Учет издержек при определении доходности облигаций
При выплате купонных процентов один раз в году уравнение для определения рыночного курса приобретает вид. При отсутствии издержек уравнение для определения доходности приобретает вид. Решая это уравнение относительно г, определяют доходность инвестиций. Решив его относительно г, получим формулу для доходности инвестиций: Решение. Уравнение для определения доходности имеет вид. Отсюда находим… Читать ещё >
Учет издержек при определении доходности облигаций (реферат, курсовая, диплом, контрольная)
Рассмотренные методы для определения доходностей различных типов облигаций не учитывают расходов, связанных с налогами и комиссионными платежами. Если рыночная цена облигации равна 5, то инвестор, с учетом комиссионных по ставке /, заплатит за нее В ( 1 + /). Поэтому в правую часть формулы для расчета цены облигации.
вместо расчетной цены А необходимо подставить истинные затраты инвестора, т. е. 5(1 + /). Однако с купонных процентов взимается налог, но ставке g. Поэтому за год инвестор получит проценты, равные uN ( 1 — g), а не uN. С учетом сказанного соотношение для цены облигации можно переписать в виде.
Отсюда находим формулу для определения рыночного курса.
Решая это уравнение относительно г, определяют доходность инвестиций.
Пример 7.8. Облигация со сроком два года, купонные проценты по которой выплачиваются раз в полгода по годовой купонной ставке 8%, продается на рынке по курсу 94%. При ее покупке инвестор заплатил комиссионные в размере 3% номинала. Определите доходность вложений в облигации при взимании налога с купонных процентов по ставке 13%, а также при отсутствии издержек.
Решение. Уравнение для определения доходности имеет вид.
Доходность операции равна 0,0892, или 8,92%.
При отсутствии издержек уравнение для определения доходности приобретает вид.
В этом случае доходность операции равна 0,1177, или 11,77%.
Уравнение для определения рыночного курса бескунонной облигации следует из предыдущего уравнения для определения рыночного курса 
Решив его относительно г, получим формулу для доходности инвестиций: 
Пример 7.9. Бескупонная облигация со сроком семь лет куплена по курсу 79%. При ее приобретении инвестор заплатил 3% номинала в виде комиссионных. Определите доходность инвестиций.
Решение. Доходность определяется по последней формуле:
При выплате купонных процентов один раз в году уравнение для определения рыночного курса приобретает вид.
Для бессрочной облигации при выплате купонных процентов один раз в году имеем следующее уравнение для определения рыночного курса.
Отсюда находим формулу для доходности инвестиций.
Пример 7.10. Бессрочная облигация, проценты по которой выплачиваются раз в году по годовой купонной ставке 8%, приобретена по курсу 0,79%. При ее покупке инвестор заплатил комиссионные в размере 3% рыночной цены облигации. На купонные проценты начисляется налог по ставке 13%. Определите доходность инвестиций.
Решение. Доходность определяют по формуле.
