Понятие, экономическое содержание риска и неопределенности в инвестиционном проектировании

Одной из важнейших сфер деятельности любой компании являются инвестиционные операции, т. е. операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение выгод в течение достаточно длительного периода времени. Инвестиционное проектирование — это разработка комплексной стратегии финансирования бизнес-подразделения или предприятия в целом. Основой инвестиционного проектирования является детальный анализ рынка, прогноза производства и сбыта, а также структуры капитала^[1].

Инвестиционное проектирование — это разработка комплексной стратегии финансирования бизнес-подразделения или предприятия в целом

Экономическая деятельность любого хозяйствующего субъекта реализуется в условиях неопределенности и высокой степени неоднозначности происходящих социально-экономических процессов, что в результате приводит к многообразию его возможных состояний, обусловленных принятыми решениями. Если результаты принятия решения являются сильно отдаленными во времени от момента его принятия, то управляющий субъект, как правило, не может обладать полными и точными знаниями обо всех действующих или потенциально способных проявиться внутренних и внешних факторах, определяющих будущее состояние экономической среды. Как отмечает Ф. 3. Аралбаева, отличительная особенность экономики как системы, в которой принимаются управленческие решения, заключается в непрерывном возникновении новых обстоятельств, существенно влияющих на происходящие в ней процессы¹. Такая неопределенность является объективно существующей и неустранимой. Учитывая, что особенностью инвестиционных проектов является длительный срок их реализации, можно отметить свойственную им высокую вероятность того, что ошибочно принятые на начальных этапах реализации проекта решения могут проявить свои негативные последствия только при завершении проекта. То есть в силу того, что неопределенность является неотъемлемой характеристикой рыночных условий хозяйствования, риск объективно является неизбежным фактором принятия любого, в том числе проектного решения. Соответственно, риск в рамках процесса осуществления проектной деятельности не может быть нулевым.

В целом можно выделить некоторые сочетания совокупности различных условий, создающих определенную ситуацию в экономической системе и детерминирующих выбор управленческого решения (табл. 1). Очевидно, что данные ситуации могут как способствовать, так и препятствовать осуществлению решения, в том числе в рамках инвестиционного проекта.

Таблица 1

Типы ситуаций при принятии управленческого решения

¹ Аралбаева Ф. 3., Карабанова О. Г., Круталевич-Леваева М. Г. Риск и неопределенность в принятии управленческих решений // Вестник ОГУ 2002. Вып. 4.

С одной стороны, относительная самостоятельность экономического субъекта, с другой — его существенная зависимость от факторов внешнего окружения (в силу интеграции в системы более высокого уровня иерархии) — объективно предполагают наличие многообразных (классифицируемых по целому ряду критериев, о которых речь будет идти далее) рисков в процессе его проектной деятельности. Эти риски могут быть выражены в возможности получения убытков, ущербов, различного рода потерь (финансовых, материальных и пр.).

Известно, что одним из важных свойств инвестиционного проекта с позиций системного подхода является то, что ему присущ целевой эффект, а также затраты (времени и ресурсов) и риск (опасность или безопасность). В связи с этим при проведении техникоэкономического обоснования целесообразности реализации проекта и оценки его эффективности возникает необходимость учета максимально возможного числа факторов появления неопределенности и риска. Принципиальная важность обеспечения теоретической обоснованности и методической грамотности таких выводов предполагает необходимость исследования понятий «неопределенность» и «риск инвестиционного проекта».

У понятия «риск» довольно длинная история, пик изучения этого явления в мире приходится на конец XIX — начало XX в.

Риск — это деятельность, связанная с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели

Для России проблема риска, его оценки также не является новой: еще в 20-х гг. XX столетия было принято несколько законов, содержащих упоминание о производственно-хозяйственном риске в России.

В общем случае под риском понимают возможность наступления какого-либо неблагоприятного события, которое влечет за собой получение различного рода потерь (финансовых, материальных и пр.). Предпринимательская деятельность всегда предполагает наличие определенной доли риска, который должен взять на себя предприни- 22.

матель. В предпринимательской деятельности под риском принято понимать вероятность неполучения или недополучения прибыли, появления дополнительных расходов, потери (порчи) ресурсов. Характер и масштабы этого риска значительно различаются в зависимости от сферы деятельности, опыта работы предпринимателя, а также ряда других внешних и внутренних факторов.

В экономической литературе встречаются две точки зрения на понимание содержания понятий «риск» и «неопределенность»:

• 1. Понятия «неопределенность» и «риск проекта» рассматриваются как тождественные — как возможность изменения условий реализации проекта, что негативно влияет на показатели его эффективности.
• 2. Понятия «неопределенность» и «риск» разграничены. При этом наличие неопределенности предполагает возможность изменения условий реализации проекта, а риска — возможность неблагоприятного изменения показателей эффективности реализации проекта.

Трактовка понятий риска и неопределенности представлена в табл. 2.

Таблица 2

Трактовка понятий риска и неопределенности

Окончание табл. 2

Очевидно, что независимо от трактовки и соотнесения понятий риска и неопределенности все авторы связывают их природу в первую очередь с возможностью финансовых потерь вследствие вероятностного (прогнозного) характера ожидаемых денежных потоков, величины используемых (привлекаемых) ресурсов, а также труднопредсказуемого поведения многочисленных участников вследствие возможности изменения факторов внешней и внутрен- 24.

ней среды. Иными словами, базовую платформу формирования рисковой составляющей инвестиционного проекта, а также неопределенности, сопряженной с его ожидаемыми результатами и эффектами, определяет целый набор факторов, как непосредственно связанных с экономической системой (эндогенных), так и являющихся экзогенными по отношению к ней (макроокружение).

В общем виде взаимосвязь понятий неопределенности, риска и потерь представлена на рис. 1.

Рис. 1. Взаимосвязь понятий неопределенности, рисков и потерь.

Хотя в целом понятия «риск» и «неопределенность» являются тесно связанными между собой, представляется вместе с тем ошибочным полностью отождествлять их. Так, под риском понимается такая ситуация, в которой заранее не известен исход события или принимаемого решения, но при этом возможно оценить вероятность каждого из этих исходов. Неопределенность предполагает, что невозможно предугадать исходы и дать оценку вероятности наступления того или иного исхода вследствие недостатка или отсутствия информации. Таким образом, риск всегда связан с необходимостью преодоления неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которого имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели.

Риску присущи следующие основные свойства:

• 1. Обусловленность неопределенностью ситуации. Риск существует только тогда, когда возможен не единственный вариант развития событий.
• 2. Связь с возможностью получения ущерба. Риск существует в том случае, если исход может привести к негативному для реали-
• 25

зации проекта последствию, ущербу. Если речь идет о возможности изменения ситуации в благоприятную для реализации проекта сторону, то тогда нельзя говорить о наличии риска.

• 3. Необходимость проведения анализа. Риск предполагает наличие субъективного мнения о вероятных исходах развития ситуации. Также необходима оценка (количественная или качественная) вероятности наступления негативных последствий. В отсутствие такой оценки речь идет о наличии угрозы, опасности, но не о наличии риска.
• 4. Значимость наступления негативных последствий хотя бы для одного из участников реализации проекта. Если события не затрагивают интересов ни одного из участников, то нельзя говорить о наличии риска.

Таким образом, сущность риска составляет взаимосвязь следующих основных компонентов:

возможность недостижения или существенного отклонения от тех целей, которые были предусмотрены реализацией проекта; вероятность недостижения желаемых показателей проекта (технико-экономических, производственных, экологических и пр.); возможность потерь, ущерба (материального, финансового, социального и пр.), связанных с принятым в условиях неопределенности решением в отношении реализации проекта; отсутствие уверенности в возможности достижения поставленных целей, связанных с реализацией проекта.

В процессе своей деятельности предприниматели сталкиваются с различными видами рисков, которые отличаются по месту и времени возникновения, совокупности внешних и внутренних факторов, влияющих на их уровень и, следовательно, по способу их анализа и методам описания. Как правило, все виды рисков взаимосвязаны, причем изменение величины одного из них может вызывать изменение большинства остальных.

Отметим, что риск может быть вызван не только наличием неопределенности. Так, например, возможен риск принятия неоптимального решения даже в тех условиях, когда известны все исходные данные и связи между ними. Такой риск может быть вы- 26.

зван ошибками в деятельности менеджера по проекту: неверное агрегирование имеющихся исходных данных, ошибки в выборе и построении модели принятия решений или алгоритма ее применения.

Риск принятия неоптимального решения может быть дополнительно наложен на риски, возникающие в условиях ситуации неопределенности и неполноты информации. При этом в условиях неопределенности риск неверного решения может быть значительно усилен наличием приближенной (вероятностной) оценки исходных данных, многовариантностью исходных условий и самих решений, а также неадекватностью выбранной модели распределения вероятностей по рассматриваемым процессам, определяющим исходы принимаемых решений.

• [1] Инвестиционное проектирование. URL: http://www.kribel.ru/invest/.20