Прямые количественные ограничения

Прямые количественные ограничения относятся к числу инструментов, посредством которых реализуются административные методы ДКП, что не всегда дает положительные эффекты. Они могут привести к:

• 1. сокращению банковского кредитования, и, как следствие, появлению прямого кредитования между фирмами, образованию задолженности по платежам;
• 2. сокращению инвестиций в производство и невозможности его обновления;
• 3. социальной напряженности (в случае прекращения выплат заработной платы, пенсий, пособий) и т. д.

Выбор инструментов денежно-кредитной политики в различных экономических ситуациях

Выбор и сочетание инструментов денежно-кредитной политики зависит, прежде всего, от задач, которые центральный банк решает на том или ином этапе экономического развития.

На начальных этапах перехода к рыночным отношениям наиболее результативными являются прямые методы вмешательства центрального банка в денежно-кредитную сферу:

• · административное регулирование депозитных и кредитных ставок и коммерческих банков;
• · установление предельных объемов кредитования банком своих клиентов и изменение уровня минимальных резервов.

По мере развития рыночных отношений наблюдается переход к рыночным (косвенным) методам регулирования денежной массы и, прежде всего, к операциям на открытом рынке и изменению уровня процентных ставок.

Необходимо отметить, что выгоды от применения методов прямого контроля получают лишь непродолжительное время, и в целом, в условиях рыночной экономики их применение мало эффективно.

Что касается рыночных инструментов, то центральный банк с их помощью оказывает косвенное воздействие на рынок. Они имеют следующие критерии эффективности:

• · гибкость регулирования, возможность маневра, изменения при регулировании;
• · возвратность действия, возможность проведения обратной операции;
• · соответствие результатов намеченным целям;
• · скорость действия.

В разные периоды развития экономики Российской Федерации Банк России использовал различные методы воздействия на банковскую ликвидность и объем денежной массы.

В начале 90-х годов основным инструментом являлись ставка рефинансирования (которая изменялась до 10 раз в год, перешагивая рубеж 200% годовых) и нормативы обязательных резервов, имевшие различные ставки в зависимости от сроков привлеченных средств (по депозитным свыше 90 дней производились наименьшие отчисления). В этот период основной задачей Банка России было снижение гиперинфляции, сжатие денежной массы.

В середине 90-х годов до 1998 г. эти инструменты стали уходить на второй план, появилась возможность регулирования денежного рынка посредством операций купли-продажи ГКО-ОФЗ и валютных интервенций. В эти годы курс рубля регулировался «валютным коридором», а операции на открытом рынке стали проводиться в огромных объемах благодаря разработке электронной, безбумажной технологии торгов и правовой базы, регулирующей отношения участников.

Депозитные операции не имели большого значения, поскольку процентные ставки по депозитам Банка России не могли конкурировать со ставками доходности по ПСО и ОФЗ. В это время появляются и первые операции РЕПО (прямого). Большим спросом пользуются ломбардные кредиты сроком до 30 дней.

Кризис 1998 г. временно разрушил финансовый рынок, государственные ценные бумаги были «заморожены», однако он способствовал появлению облигаций Банка России. Как говорилось выше, целью их было создание инструмента, который мог бы дать возможность банкам размещать свободные средства с определенной доходностью в условиях, когда кредитные операции с клиентами стали рискованными. Эти облигации также дали возможность оттянуть часть рублей с валютного рынка. Банк России еще некоторое время продолжал поддерживать курс рубля с помощью валютных интервенций, однако опасаясь максимально уменьшить свой золотовалютный резерв, отказался от продолжения поддержки валютного коридора. В это время основными инструментам стали:

• · депозитные операции;
• · валютные интервенции;
• · изменения в нормативах обязательного резервирования.

Пользовались спросом однодневные кредиты, ломбардные аукционы же проводились редко, в том числе и по причине достаточного объема средств в коммерческих банках, которые скорее наоборот, искали источники их надежного размещения. В конце 2002 г. возобновились аукционы по американскому способу со сроками до 14 и 30 дней. В определенной степени этому способствовал и выход Положения Банка России от 04.08.2003 № 236-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченным залогом ценных бумаг» взамен Положения Банка России от 06.03.1998 № 19-П, что ускорило срок выдачи данных кредитов.

Банком России постоянно расширяется список ценных бумаг, принимаемых под данные кредиты, корректируются поправочные коэффициенты, с помощью которых рассчитывается сумма залога.

С 2003 г. произошло замедление роста потребительских цен, активизировалось производство товаров и услуг, вырос экспорт, стали пополняться золотовалютные резервы страны. Банк России ставит своей целью регулирование ликвидности банков в первую очередь с помощью рыночных инструментов. В этих условиях опять актуальными становятся операции на открытом рынке, в том числе и с облигациями Банка России, проведение операций РЕПО и размещение свободных средств банков в депозитах Банка России.

Успешное размещение новых выпусков ГКО и ОФЗ явилось важным фактором возрождения интереса к рынку ценных бумаг.

Причинами спроса на государственные ценные бумаги явились:

• · увеличение свободных денежных средств;
• · четкое выполнение Минфином России своих обязательств.

Значительно возрастает роль процентной политики Банка России. Банк России ставит задачи по снижению ставок по своим операциям, что способствует развитию кредитования, по повышению роли процентных ставок при формировании стоимости кредита для предприятий реального сектора.