Формы рейтинговой оценки эмиссионных ценных бумаг

Рейтинг отражает суждение эксперта или аналитика по таким вопросам, как объективные параметры рынка ценных бумаг, вероятная величина долга и процента, инвестиционные качества того или иного финансового инструмента. Понятие «рейтинг» имеет американское происхождение. В США наиболее известными рейтинговыми агентствами являются «Standard and Poor’s» и «Muddies Investor Serves», которые дают оценку большому числу облигаций и иных долговых финансовых инструментов.

Кредитный рейтинг давно используют как наиболее представительный и однозначный способ выражения представлений о качестве долгосрочных ценных бумаг. Рейтинг характеризует цену займа, делает рынок облигаций более ликвидным и, в конечном итоге, характеризует место эмитента на этом рынке. Кроме того, рейтинговые оценки включают прогноз курса эмиссионных ценных бумаг, что способствует формированию более надежного фондового рынка.

Рейтинговые агентства разрабатывают несколько типов рейтингов исходя из предпочтений эмитента и его положения на фондовом рынке.

Полноценный рейтинг присваивают только тем ценным бумагам, которые свободно обращаются на организованном рынке. При этом подразумевают наличие не только самого рейтинга и его публикации, но и другой представительной информации о рынке долгосрочных ценных бумаг.

Предварительный рейтинг присваивают ценным бумагам до выпуска их на свободный рынок. Он действует только на момент публикации, которую осуществляют по просьбе эмитента.

Рейтинг для частных сделок идентичен предварительному, но облигации предлагаются ограниченному кругу покупателей. Мониторинг проводят по просьбе эмитента на момент принятия решения о выпуске ценных бумаг.

Рейтинг выполняет специальную и очень ограниченную функцию: с его помощью оценивают только кредитный риск долговых обязательств. Рассматривать кредитный рейтинг как интегральную оценку кредитоспособности эмитента или его текущей платежеспособности неправомерно. Рейтинг нельзя также использовать и как рекомендацию о купле-продаже той или иной ценной бумаги. Рейтинговые агентства, получая от эмитента необходимую для оценки инвестиционных качеств ценных бумаг информацию, не вправе давать рекомендации инвесторам по совершенным ими сделкам, что снижает ценность самого рейтинга и делает агентства уязвимыми для обвинений в субъективности. Тем не менее многие участники фондового рынка пользуются услугами известных рейтинговых агентств.

В странах с рыночной экономикой (США, Канада, Соединенное Королевство (Великобритания) и др.) широко используют рейтинговую оценку инвестиционных качеств облигаций по форме, приведенной в табл. 9.5.

Таблица 9.5. Рейтинговая оценка инвестиционных качеств облигаций.

В странах Запада инвестиционные качества акций оценивают по форме, приведенной в табл. 9.6.

Таблица 9.6. Рейтинговая оценка инвестиционных качеств акций.

В современной Российской Федерации инвестиционные качества акций характеризуют параметрами их доходности, ликвидности, риска, безопасности и надежности финансовых вложений. Приведенные характеристики различаются лишь по отдельным видам акций (табл. 9.7).

Таблица 9.7. Инвестиционные качества отдельных видов акций российских организаций (акционерных обществ).

Основная сложность при оценке инвестиционных качеств акций заключается в определении их доходности. Инвестиционная стоимость предпринимательской деятельности (бизнеса) организации (акционерного общества) выступает наиболее приоритетным параметром для потенциального инвестора, поскольку характеризует ценность, которую он желает видеть в акциях данного эмитента.

Доходность финансовых инвестиций непосредственно зависит от прибыльности производства, роста объема реализации (продаж) и чистой прибыли. Последняя является источником дивидендных выплат владельцам акций. При прочих равных условиях высокорентабельные организации (предприятия) обеспечивают минимальный срок окупаемости инвестиций за счет чистой прибыли, направляемой на развитие производства, и приемлемый уровень дивидендных выплат для акционеров (в пределах 30−40% от объема чистой прибыли). При такой норме распределения чистой прибыли можно обеспечить приемлемый уровень доходности акций эмитента без ущерба для его производственного развития.