Демонстрационные тесты. 
Оценка стоимости бизнеса

• 1. Основой метода компании «Дюпон» является анализ показателя:
  • а) рентабельности собственного капитала;
  • б) рентабельности инвестированного капитала;
  • в) чистого дисконтированного дохода;
  • г) внутренней нормы доходности.

Правильный ответ: а), так как анализ с использованием модели компании «Дюпон» позволяет выявить факторы, влияющие на показатель рентабельности собственного капитала.

• 2. Модель RIM в наибольшей степени соответствует модели:
  • а) SVA;
  • б) CVA;
  • в) EVA;
  • г) ROV;
  • д) нет верного ответа.

Правильный ответ: в), так как модель RIMвыступает модификацией модели EVA, однако не предполагает использования заемного капитала.

• 3. Модель EVA реализует:
  • а) доходный подход к оценке бизнеса;
  • б) имущественный подход к оценке бизнеса;
  • в) сравнительный подход к оценке бизнеса;
  • г) подходы а) и б);
  • д) подходы б) и в);
  • с) подходы а) ив);
  • ж) подходы а), б) и в).

Правильный ответ: г), так как имущественный подход учтен при оценке рыночной стоимости активов, которыми уже располагает компания, а доходный подход используется при расчете текущей величины будущих экономических прибылей от развития бизнеса.

• 4. Что не является фактором стоимости в модели EVA:
  • а) величина инвестиций, необходимых для развития бизнеса;
  • б) рентабельность инвестиций;
  • в) средневзвешенная стоимость капитала, привлекаемого для финансирования инвестиций;
  • г) ожидаемый NOPLAT (операционная прибыль за вычетом скорректированных налогов);
  • д) все перечисленные показатели являются факторами стоимости?

Правильный ответ: д), так как в модели EVA в расчетах применяются все перечисленные показатели.

• 5. Модель EVA позволяет:
  • а) оценивать предприятие при условии продолжения бизнеса без каких-либо изменений (в стандарте «как есть»);
  • б) оценивать предприятие с учетом возможного дополнительного инвестирования в его основной и оборотный капитал;
  • в) управлять стоимостью предприятия посредством выбора соответствующих факторов стоимости (value drivers), к числу которых относится кредиторская задолженность компании;
  • г) осуществлять процессы а) и б);
  • д) осуществлять процессы а), б) и в);
  • е) осуществлять процессы б) и в);
  • ж) осуществлять процессы а) и в).

Правильный ответ: д), гак как первая модификация модели EVA позволяет оценить целевой бизнес без учета инвестиций в его развитие, вторая и третья модификации модели позволяют оценить компанию при условии осуществления дополнительных инвестиций. Управляя факторами стоимости в рамках модели EVA, к которым относится и величина кредиторской задолженности, можно увеличить стоимость бизнеса.

• 6. Можно ли считать, что реализуемый проект вносит положительный вклад в стоимость компании, если показатель рентабельности инвестиций по проекту равен 32%, а средневзвешенная стоимость капитала, используемого для финансирования проекта, определена в бизнес-плане на уровне 37%:
  • а) да;
  • б) нет;
  • в) нельзя сказать с определенностью?

Правильный ответ: б), так как в данном случае, согласно модели Дж. Тобина, Д-фактор имеет отрицательное значение. Фактическая рентабельность инвестиций меньше, чем запланированная изначально средневзвешенная стоимость капитала, в которой заложены требования к уровню доходности капитала собственников и кредиторов. На данном этапе проект себя не оправдывает.

• 7. Что из перечисленного нельзя рассматривать как реальный опцион:
  • а) предоставление полной лицензии;
  • б) патентование разработки;
  • в) проведение дополнительных НИОКР;
  • г) все перечисленное можно рассматривать как реальный опцион?

Правильный ответ: а), так как предоставление полной лицензии лишает владельца права се продажи третьим лицам, а также права самостоятельного использования интеллектуальной собственности в течение всего срока действия лицензии, соответственно, лишая его гибкости.

• 8. Что из перечисленного нс относится к основным факторам стоимости в модели компании «Дюпон»:
  • а) денежный поток;
  • б) величина финансового рычага;
  • в) маржинальная прибыль;
  • г) кредитная ставка?

Правильный ответ: а), так как модель «Дюпон» основывается на факторном анализе рентабельности собственного капитала, элементом которого денежный поток не выступает.