Анализ и оценка синергетического эффекта при слиянии компаний ТНК и BP

Одним из крупнейших недавних слияний стало слияние ТНК и ВР, по условиям сделки ТНК-Би-Пиона должна была сопровождаться одобрением антимонопольных ведомств Евросоюза (которое, впрочем, было получено) Появившаяся на свет после этого компания ТНК-BP («Тэ-Эн-Ка Би-Пи») — одна из крупнейших российских нефтяных компаний (третья в России по объёму добычи нефти). Полное наименование — Открытое акционерное общество «ТНК-ВР Холдинг». Штаб-квартира — в Москве. Компания занимает 235 место в FortuneGlobal 500 (2011 год). Акционерам ТНК-ВР также принадлежит около 50% акций нефтяной компании «Славнефть». Компания была создана в 2003 году на паритетных началах, головная структура зарегистрирована на Британских Виргинских островах.

ТНК-ВР — вертикально интегрированная нефтяная компания, в портфеле которой ряд добывающих, перерабатывающих и сбытовых предприятий в России и Украине. Добывающие активы компании расположены, в основном, в Западной Сибири (Ханты-Мансийский и Ямало-Ненецкий автономные округа, Тюменская область), Восточной Сибири (Иркутская область) и Волго-Уральском регионе (Оренбургская область). В 2010 году добыча компании (без учета доли в Славнефти) составила 1.74 млнбарр. н. э. в сутки. 16].

Получившееся слияние можно назвать успешным, что бывает не так часто при таких операциях. Мировой опыт свидетельствует, что лишь около 50% слияний (поглощений) компаний являются успешными. Кроме того, существует и статистика, гласящая: экспансионистские сделки вызывают рост курса акций после объявления о сделке; трансформационные сделки (компании бросаются в новую сферу деятельности) в среднем уничтожают 5, 3% рыночной стоимости. Таким образом, можно сделать вывод, что при данном слиянии появился эффект синергии и оно было экспансионистским. 13].

Сделка по слиянию ТНК и ВР уже принесла хорошие дивиденды обеим компаниям. После заявления о слиянии в феврале 2003 года акции ТНК практически мгновенно выросли более чем на 24%. После оформления всех юридических документов в середине июня 2003 года цена акций ТНК начала стремительно расти и за год увеличилась в два раза. За первые три месяца она возросла на 35%.

Естественно увеличился рост добычи нефти, если сравнивать показатели по первым кварталам в подразделении ТНК. 9].

Рисунок 3 Динамика добычи нефти компанией ТНК (2001;2002) и ТНК в составе ТНК-ВР (2003;2005) в года, предшествующие и последующие после слияния.

Очевидно, что значительный рост цены акций в течение года был связан с ожидаемым синергетическим эффектом от слияния двух компаний. Обмен опытом в производственной и управленческой сфере позволил ТНК существенно нарастить объемы добычи нефти и улучшить финансовое положение компании.

Естественно, что получившаяся компания стала крупнейшим игроком на рынке топлива. Получив такую долю, проявился не только эффект масштаба традиционный (Снижение затрат на единицу продукции при укрупнении производства), но и побочный эффект масштаба, связанный с получением возможности влиять на рынок (Снижение конкуренции в отрасли позволяет компаниям получать дополнительные денежные потоки («завышая цены» с возможным одновременным сокращением объема производства). Соответственно уровень монопольной власти, определяющий возможность компании оперировать соотношением цена — объем производства, влияет на размер экономической прибыли компании в условиях отсутствия ценового регулирования со стороны органов власти). Ценовое регулирование государством стоит вспомнить отдельно, так как Федеральная антимонопольная служба (ФАС) 2 марта 2012 г. оштрафовала ОАО «ТНК-ВР Холдинг» на сумму более 1, 3 млрд рублей в рамках «третьей волны» антимонопольных дел в отношении российских вертикально-интегрированных нефтяных компаний (ВИНК), сообщает РИА «Новости». Точная сумма штрафа составит 1 385 826 488 рублей. Ранее, как сказано на сайте ФАС, ведомство признало ТНК-ВР виновной в нарушении части 1 статьи 10 Федерального закона «О защите конкуренции». По данным антимонопольщиков, компания создала дискриминационные условия на оптовом рынке автомобильного бензина, а также установила и поддерживала монопольно высокие цены на рынке в период 2−3 кварталов 2011 года. В какой то степени это можно назвать диссинергитическим, так как по отдельности данные компании вряд ли бы смогли и стали бы нарушать антимонопольное законодательство.

Кроме того, ВР ввела хорошую практику корпоративного управления в ТНК, что также не замедлило сказаться на росте стоимости акций новой компании. Известно, что зарубежные менеджеры значительно опережают отечественных коллег из-за того, что у нас данная наука изучается лишь недавно, в том время как на капиталистическом Западе она возникла весьма давно. Передача опыта — это прямой синергетический эффект, один из тех что приводятся в учебниках в качестве примера. Связано это с тем, что любые интеллектуальные ресурсы имеют свойство быть копированными множество раз, таким образом этот ресурс передается всем менеджерам ТНК-ВР и синергия налицо. 16].

Еще одним фактором появления синергетического эффекта стали консолидированные геологические разведки и изучения запасов нефти. В результате разведки по методике SPEвыяснилось, что Самотлор (третье по величине нефтяное месторождение в мире, занимает центральное место в производственной деятельности ТНК-ВР) таит в себе огромный потенциал: 3, 8 млрд. баррелей (517 млн. тонн) доказанных запасов (кроме этого, 2, 5 млрд. баррелей (340 млн. тонн) вероятных запасов. В данном случае в силу вступил эффект масштаба, связанный с экономией на дублирующих органах, в данном случае занимающихся анализом нефтяных разработок. Это классический случай проявления эффекта масштаба .

Данный вид консолидации также добавил компании свойства вертикальной интеграции (Вертикальная интеграция — в микроэкономике, это степень владения одним холдингом, инфраструктурой, бизнес-процессами, технологиями, компетенциями и т. д. в цепочке процессов производства товара или услуги (направление к поставщикам сырья — назад; направление к потребителям — вперёд). Вертикально интегрированные холдинги контролируются общим владельцем. Обычно каждая компания холдинга производит различный продукт или услугу для удовлетворения общих потребностей.), то есть ТНК стало одним из возможных поставщиков сырья для продукции ВР, например моторного масла ВР, и наоборот, таким образом объединенная компания ТНК-ВР стала менее зависима от внешних источников, а уменьшение рисков отрицательного влияния внешней среды на организацию это всегда плюс .

Кроме того, компании консолидировали свои благотворительные и меценатские усилия, таким образом увеличив их эффект. Адресатами социальных программ ТНК-ВР являются дети и молодежь, ветераны, люди, нуждающиеся в лечении и реабилитации, а также прочие социально незащищенные группы населения. Через адресные социальные программы ТНК-ВР вносит свой вклад в укрепление здоровья населения, развитие образования, культуры и спорта. В 2005 году ТНК-BP выделила 90 млн долл. США на внешние социальные программы. В 2006 году мы увеличили общий объем внешних социальных инвестиций до 160 млн долл. США. На конец ноября 2007 года компания выделила более 100 млн долл. США на эти цели. Консолидация усилий в этой сфере приводит к эффекту синергии, сходному с этим эффектом в рекламесредства выделяются в том же объеме, однако имя компании фигурирует в большем количестве социальных и благотворительных программ, таким образом усиливается эффект либо экономятся средства. [9].

Кроме того, акции, проводимые на заправках ТНК-ВР, теперь стали более масштабными (в следствии того, что они охватывают и бывшие заправки ТНК и ВР). Сейчас действует так называемая программа лояльности, клиенты получают карту, которая является по сути обычной картой MasterCard, на нее начисляются бонусы за пользование продукцией и услугами компании ТНК-ВР. В общем, это обычная для 21 века акция, однако из-за того, что она охватывает огромное количество заправок ТНК-ВР, она имеет свой вес.

Что касается оценки, мы имеем одно из наиболее успешных слияний в данной отрасли. Как уже было сказано, после заявления о слиянии в феврале 2003 года акции ТНК практически мгновенно выросли более чем на 24%, а, как известно, рынок акций предвосхищает реальные события и является объективным измерителем положения дел компании.. Мировой опыт свидетельствует, что лишь около 50% слияний (поглощений) компаний являются успешными, очевидно, что данному слиянию предшествовала крупная аналитическая работа и оно было четко выверено. Кроме того, компании создали крупный задел на будущую деятельность, так как было открыто значительно больше месторождений (по объему нефти), чем было добыто. ТНК стало одним из возможных поставщиков сырья для продукции ВР, например моторного масла ВР, и наоборот, таким образом объединенная компания ТНК-ВР стала менее зависима от внешних источников. Компании увеличили добычу в 2003 на 14%, в 2004 еще на 13% (года шедшие сразу после слияния) и захватили огромную долю рынка, став крупнейшим игроком в данной отрасли, наряду с Лукойлом и другими лидерами.